威尼斯国际平台app:电脑桌面上的那个男人,并

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摘要:原标题:未来缺乏足够想象力 鲁大师赴港上市的意义在哪里? 来源 |本文由IPO早知道整理撰写,文中观点仅供参考 新股前瞻|鲁大师:10年了,还在寻找变现的路上来自智通财经app的原

原标题:未来缺乏足够想象力 鲁大师赴港上市的意义在哪里?

来源 |本文由IPO早知道整理撰写,文中观点仅供参考

新股前瞻|鲁大师:10年了,还在寻找变现的路上来自智通财经app的原创专栏

公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,公司此次并购成都狮之吼,将开启平台化及全球化运作的路径,更为丰富的产品形态及上下游的资源储备,加上不断积累的国内外庞大用户基础及高渗透率,能够在长期给公司带来与产业链上下游潜在的资源互换和商务合作机会,形成更具想象空间的商业模式;公司今年积极拓展移动端加速业务,作为今年手游流量霸主《王者荣耀》唯一SDK嵌入加速辅助工具,手游加速器将为营收带来质的飞跃;此外新类型游戏《绝地逃生》或使PC端网游加速器行业有望迎来景气反转。预测公司2017-2019年EPS分别为0.60元、0.75元、0.91元,对应PE分别为72X、58X、48X;假设狮之吼全年并表,2017-2019年备考EPS分别为1.75元、2.25元、2.85元,对应当前股价PE分别为26X、20X、16X,维持“强烈推荐”评级。

9月10日晚,鲁大师向港交所递交了上市申请。这家与360关系紧密的软件公司,主要用广告和游戏进行流量变现实现盈利,在360体系下实现了独立的发展。

编辑 | C叔

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    公司此次并购方案获有条件通过,公司原主营业务是游戏加速属于轻资产运营,此次并购标的狮之吼也是典型的互联网行业轻资产开发运营厂商,公司在审查反馈意见的回复中就并购标的增值率合理性、营业状况(供应商及客户详情)、海外收入真实性及后续盈利能力作出了详尽说明,此外在收购方案及股权结构方面也做出调整适应监管条例,可以看到并购标的的持续运营能力及公司股权结构方面都具备稳定性,且两家公司业务协同性强,在公司目前主营的基础上,狮之吼能为公司网络服务业务延伸至移动端及海外市场带来更为丰富的产品形态及上下游的资源储备,国内外的庞大用户基础及高渗透率能为公司带来潜在的资源互换和商务合作机会,形成更具想象空间的商业模式。

但是,流量焦虑早已成为互联网业界的常态,在人口红利和PC流量见顶的背景下,鲁大师的流量优势其实吃老本的成分很大。以免费+广告模式见长的鲁大师,在PC端和手机端都面临着哪些困境?未来能不能一帆风顺?如果存在比较大的不确定性,又该怎样实现突破?

排版 | C叔

提到鲁大师,你第一反应是不是只有“电脑跑分”?

    狮之吼目前主要产品分为清理类、电池类、网络类、安全类及其他类APP,主打两款应用:手机清理(PowerClean)和手机电池管理(PowerBattery),主要面向欧美、日韩中东及南美非洲三大地区海外用户。截至2017年4月30日,狮之吼产品的总用户数约3亿人,截止2017年8月15日,狮之吼的主要产品之一PowerClean在全球32个国家的工具类应用排行榜中排名前十,在全球97个国家的工具类应用排行榜中排名前100。狮之吼以开发运营应用APP为核心,与Google及Facebook两大DSP广告平台合作实现营业收入,狮之吼通过广告平台向广告主提供广告展示服务,按照相关被投放的广告的展示、点击情况获得广告分成收入,随着APP用户量的不断增长,可以提供的广告位数量也不断增加。Google及Facebook在海外广告市场已逐步形成垄断,且由于近两年来移动端应用使用率在新兴市场迅速攀升,使得狮之吼的业务模式拥有可观的潜在市场空间。未来随着狮之吼业务规模和用户规模的不断扩大,在研发完成自有DSP平台和RTB平台后,结合迅游科技在国内互联网游戏行业深耕多年的客户资源,可以为众多的移动应用出海提供广告投放和产品推广等服务,丰富盈利模式和业务类型。

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还记得当年我们用过的鲁大师吗?

10年前,鲁大师以国内首款“电脑评测工具”的身份面世。10年后的今天,当我们再次提起这家公司,对其的印象除了“电脑跑分”似乎也寥寥无几。

    迅游科技是市场迄今为止唯一一家以网络应用服务类工具为主要产品的标的,在网游加速细分市场拥有固定的用户基础,前期的节点建设保障其全国范围内的高渗透率,中长期内有绝对的护城河优势,是国内最主要的第三方加速服务提供商。公司今年积极拓展移动端加速业务,作为今年手游流量霸主《王者荣耀》唯一SDK嵌入加速辅助工具,手游加速器将为营收带来质的飞跃。同时,PC端以《绝地逃生》为代表的BattleRoyale类游戏逐渐崛起,正在有力冲击占据PC端流量已久的传统FPS及MOBA类游戏,近期《绝地逃生》同时在线人数突破90万,一举超过《Dota2》成为Steam上实时在线人数最多的游戏,从严格意义上说,《绝地逃生》目前仍处于测试版阶段,作为一款未完成的游戏,在优化等各方面并不完善,却能成为目前游戏市场增长最快的游戏,销量已达到近千万,可见其游戏类型具备极强的吸引力,后续的电竞化发展也具有极大的想象空间,BattleRoyale类游戏由于操作自由度远大于传统FPS,对于连接服务器的稳定性和速度要求也远高于传统网游,这将使得玩家对跨地区服务器加速服务的刚需进一步提升,PC端网游加速器行业有望迎来景气反转,作为网游加速行业绝对龙头,公司今年在PC端主业的收入或将超预期。

免费策略走向大众化 鲁大师获得流量优势

在移动互联网时代还没有发展到像今天这么普及之前,几乎每个人的电脑里都会装一款鲁大师,它几乎成了PC系统检测的标准。

智通财经APP观察到,9月10日,这家已有10年历史的国内互联网“骨灰级元老”公司向港交所递交了招股书,申请主板上市。国信证券香港为其独家上市保荐人。

鲁大师一开始是一款PC系统优化工具,创始人鲁锦在2008年推出了“Z武器”,也就是后来的鲁大师。当时通过便利的优化功能打开了市场,据新京报称,鲁大师“一年多内发展到几千万用户”。

在那个流行台式组装机的时代,基本上大家每次买回来新电脑,都要用鲁大师测一下每个硬件的指标、分数,排名等。

主营业务为何不能变现?

此后,不少PC用户形成了买来新机就装鲁大师检测硬件的习惯。鲁大师通过新电脑的主动安装、装机师傅或电脑城的预装,还包括投靠360之后学来周鸿祎的推广打法,最终在PC市场站稳了脚跟,获得了很大份额。

彼时风光无限的鲁大师终于也走上了赴港上市之路。

在很多人眼里,现在的鲁大师仅仅是360旗下的一个电脑硬件评测工具。但当我们打开这家公司的招股书,可以发现其实这家公司与我们想象的并不一样。

紧接着,用户习惯又发生了很大的变化。根据CNNIC的数据显示,2014年底,手机网民占整体网民比例超过85%,硬件评测与系统优化的战场中心已经完全向手机端转移。当时掌管鲁大师的已经变成了田野,而在这一领域与鲁大师针锋相对的安兔兔则完全纳入了雷军麾下。

威尼斯国际平台app 2背靠大树“360”" style="width:60%;margin:1rem auto">

从公司分部业务的业绩情况来看,公司目前的变现途径分为两大类,一个是线上流量变现,另一个则是电子设备销售变现。并且从收入占比情况来看,线上流量变现收入为公司的核心收入,在2017年的收入占比达到了98.1%。

小米对安兔兔的潜在影响引发了友商和部分用户的猜疑,相反鲁大师转而成为各方的首选。因为鲁大师背后的360在手机业务上规模很小,并且360确实没有过多地打鲁大师这张牌。

{"type":1,"value":"鲁大师是一款提供硬件系统评测及监控的软件,电脑版于2007年推出,创始人是鲁锦,其曾推出风靡一时的“Windows优化大师”,被称为“中国优化第一人”。

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这样就造就了鲁大师在测评领域的优势地位,因为掌握巨大的流量,鲁大师通过流量变现获得高额营收,成为今年的扎堆上市潮中为数不多的盈利企业。

鲁大师坚持免费下载原则,在PC为主的互联网时代,通过新电脑的主动安装、装机师傅或电脑城的预装,鲁大师在PC市场迅速站稳脚跟,2008年用户规模已经发展到几千万。

但是,智通财经APP观察到,鲁大师的线上变现方式主要为广告和游戏,而非其主营的硬件评测相关业务。

但现实也在发生变化,鲁大师赖以增长的这些优势因素,正在新的语境中逐渐失去话语权。

2014年,鲁锦退出鲁大师管理层,360接盘成为控股股东,还专门成立了一家公司齐鲁科技负责鲁大师运营。周鸿祎的嫡系部队、360原来的部门经理田野成为齐鲁科技的实控人。

从公司的产品介绍来看,目前鲁大师的主要产品为电脑版鲁大师客户端以及一系列移动端产品。很明显,公司目前还未在评测业务上实现变现。

四大困境成为不安因素 鲁大师未来是否能一帆风顺

在鲁大师的发展历史中,仅有一次宝贵的融资经历。2017年2月22日,鲁大师获上海嵩恒网络科技有限公司1.125亿元A轮融资。目前,嵩恒网络对其持股达23.64%,为公司第三大股东。

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鲁大师的不安来源于PC、手机各个业务的未来风险,包括流量、需求、竞争等外部因素和自身竞争力有限的内部因素把鲁大师围绕在一个困境当中,寻求解决的办法。

背靠360这棵大树,鲁大师掌握了巨大的流量,又通过流量变现获得收益。

从鲁大师的产品定位来看,目前公司主要的6款产品均为面向大众 的普通硬件评测工具,其本质是一个“2C”业务。而公司的商业变现逻辑则是寄希望于通过转化近亿的活跃用户到自己的创建的其他场景中进行深度开发,从而得以变现。

困境一是PC流量见顶,主业增长势头可能放缓。PC流量难以继续增长,是鲁大师PC业务的最大难题,也是所有PC类工具的共同困境。

根据弗若斯特沙利文报告,截止2018年12月31日,就用户基础而言,鲁大师已经是中国最大的个人电脑及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商,基于个人电脑及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。于2018年12月,该公司产品的每月活跃用户约为1.136亿人,包括工具软件的每月活跃用户1.059亿人及游戏库的每月活跃用户770万人。

众所周知,在消费升级背景下,消费者们越来越重视系统、设计、创新和售后体系等实力,而单纯的组装高性能配件逐渐成为了少数人的需求。

即使是360也不能不担心流量增长的难题,因为时刻要面对其他安全软件的进攻。鲁大师的竞争对手可能更少,但被卸载的可能性比360要高,因为有的用户只是出于硬件检测需求才安装,在平时优化的功能基本都可以交给其他软件完成,比如说360。或许这就是卸载鲁大师时系统提示过于耸人听闻的原因。

威尼斯国际平台app 5收入大幅增加,毛利率下降" style="width:60%;margin:1rem auto">

在360的一次发布会上周鸿祎的一句“跑分有个锤子用。”足以说明现在市场对于跑分的重视程度已远不如当初。

面对国内PC互联网用户增长达到天花板的现实,鲁大师在电脑端的广告和游戏业务增长趋势无法持续太久,虽然其表面盈利状况很稳,但实际上是需要稳中求变的。

{"type":1,"value":"从招股书数据来看,2016-2018年,鲁大师分别实现收入6981.2万元、1.23亿元和3.20亿元,其中2018年同比增长160.16%;年内利润分别为3176.1万元、5626.7万元、7661.9万元。

而在系统安全与清理领域,不管在电脑端还是移动端,360安全卫士、腾讯安全管家、驱动精灵等等软件都是鲁大师的强力竞品。由于目前行业几乎所有的竞争对手都采取免费策略,所以为了保持目前公司在国内评测软件领域的市场地位,鲁大师不得不采用免费的产品策略。

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鲁大师收入主要由线上流量变现和电子设备销售两部分构成。其中线上流量变现部分在2016年和2017年分别实现收入6940.4万元和1.20亿元,占总收入的比重分别为99.4%和98.1%。到了2018年,线上流量变现收入为2.17亿元,占总收入比重降至67.9%,但仍是鲁大师目前营收的主要来源。

何以支撑未来?

困境二是在于手机端,当前手机厂商对跑分的重视程度已远不如当初。刚开始市场教育阶段跑分成为证明手机实力的客观标准,现在因为跑分具有不确定性,消费者对手机的认知也更加全面,跑分的意义不再那么突出。

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从公司目前的财务数据来看,广告已经为公司带来了较为稳定的利润。

从企业的态度可以看出跑分时代终将落幕,甚至周鸿祎在360的发布会上也说:“跑分有个锤子用。”事实上消费者也不完全是靠性价比来选购手机的,360以“价格屠夫”的名号杀入手机市场,并没有复现当年小米的崛起之路。消费者们越来越重视系统、设计、创新和售后体系等实力,单纯的采购组装高性能配件只能满足少数人的需求,跑分当然也只会变成小众爱好了。

值得注意的是,2016-2018年,鲁大师的毛利分别为6039.1万元、1.02亿元和1.60亿元;毛利率分别为86.5%、83.6%、49.8%,线上流量变现和电子设备销售的毛利率均呈逐年递减趋势。

2015-2017年,公司收入从2905.9万元增至1.22亿元,复合增长率高达105.4%;与此同时,公司净利润也在2017年达到5626.7万元,复合增长率为129.1%。

别看鲁大师除了跑分还有其他更多的功能,但他的品牌知名度是和跑分紧密相联的,跑分的落幕未尝不是这个品牌的困境。

对此鲁大师在招股书中解释,2016年度和2017年度线上流量变现的毛利率减少是由于业务扩张使线上流量购买增加所致,电子设备销售的毛利率波动主要由于智能配件销量波动所致;2018年度线上流量变现毛利率减少主要由于海外市场广告及推广开支增加。电子设备销售的毛利率进一步降低主要是由于鲁大师2018年开展了二手手机销售业务,经认证二手手机销售业务毛利率远低于智能手机配件销售业务线的毛利率。

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困境三在于跑分外其他手机端业务的乏力。鲁大师在优化、清理这些功能上不像跑分那么有竞争力,基本上安全软件和清理软件都会涉及这一块,留给鲁大师的份额真的不多。

于业绩记录期间,鲁大师的两个最大客户为360集团及嵩恒网络。2016-2018年度,来自360集团的收益分别为4690万元、5050万元和7180万元,分别占总收益的67.2%、41.2%和22.4%;来自嵩恒网络的收益分别为900万元、4150万元和2400万元,分别占总收益的12.9%、33.9%和7.5%。

但是,广告业务能否支撑公司接下来的发展仍是一个未知数。因为毛利率下滑现在已是公司广告业务的一大痛点。

安全软件有360安全卫士、腾讯安全管家和各家手机厂商自带安全APP,清理软件也有猎豹和360的清理大师,无论是在易观千帆指数还是艾瑞指数的统计下,鲁大师的月活都远远不如这些竞品。

由此可见,360集团和嵩恒网络既是鲁大师的重要股东,也是公司的主要客户。鲁大师与两大股东之间存在大量的关联交易,预期鲁大师未来大部分收益仍来自于360集团和嵩恒网络。尤其是360集团,多年来一直在幕后为鲁大师“输血”,引发资本市场对其独立盈利能力的质疑,客户过于集中可能导致未来鲁大师收益波动风险过大。

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再加上这块业务用户粘性也弱,而且在用户清理垃圾的时候,要让安装软件或游戏的广告达到很高的转化率也是一件不容易的事。

威尼斯国际平台app 10排除情怀,风险何在?" style="width:60%;margin:1rem auto">

智通财经APP了解到,2015年到2018年上半年,公司线上流量变现的毛利率已从94.6%大幅降至78.2%。这一变化与目前PC市场整体低迷的大趋势相同。而这也反映出目前公司广告变现效率正在逐渐下滑。

困境四在于新发力的电商业务已经成为红海,以鲁大师的体量能否一战?2018年上半年,鲁大师的“经认证二手及原厂智能手机销售”业务占收入比重达到43.4%,这一业务在2017年只占收入的1.1%,甚至上半年并无相关数据,也就是说从2017年下半年才开始发力。

{"type":1,"value":"虽然鲁大师的行业地位领先,但现实情况也在悄然改变,曾经助力鲁大师爆发式增长的优势因素,目前正在逐步弱化,鲁大师在新的语境中渐渐丧失话语权。

此外,公司的电子设备销售业务发展似乎也遇到不小问题。从收入占比来看,直到2018年上半年,其电子设备销售业务的收入占比才上升到43.7%,而这一数据在2017年是1.9%。也就是说,这项业务直到今年上半年公司才开始大力推行。

快速增长的代价是高额的成本,鲁大师今年上半年“服务及销售成本”将近9298万(2017上半年只有810万,2017全年也只有2012万),高昂的代价背后仍然前途未卜。3C数码的电商仍然以京东、淘宝更具优势,二手电商也有闲鱼、转转排着队,鲁大师的流量入口能带来多高的转化?

PC端流量见顶,未来持续增加的可能性不大

从收入占比可以看出,鲁大师今年正在尝试收入结构的转型,摆脱对广告的依赖成为其当下的重中之重。不过从目前来看,公司的转型节奏似乎有些过快。

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在这个移动互联网的时代,PC业务的发展速度已经明显追不上移动业务,这直接导致PC类工具陷入流量见顶的困境。在移动业务大爆发的背景下,鲁大师最出名的跑分功能形同鸡肋,硬件检测功能的替代工具不断涌现,用户粘性不足,被卸载几率大。

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如何寻找新的增长点? 工具的发掘和突破是关键

而随着苹果电脑市场份额逐渐增大,windows市场随着微软退出windows10之后,用户对传统的电脑检测等安全软件需求越来越弱,连安全卫士的需求都降低了。

由于二手翻新机硬件销售的最大痛点在于采购配件,所以在快速扩张阶段,公司的销售成本会大幅增加。2018年上半年,公司电子设备销售业务的销售成本达到7213.8万元,而上年同期,该项成本仅有7600元。这也因此大幅拉低了其毛利率,2018年上半年,公司该项业务的毛利率仅有2.8%。

所以寻找新的增长点是应有之义,不得不为。在增长这件事上,有两条思路可以参考,一种是继续寻找工具中有粘性的领域,一种是从工具向其它领域延伸。

因此,作为鲁大师主要收入来源的广告业务,未来发展前景并也不明朗,可能会随着PC端流量的降低,而受到较大影响。在招股书中,鲁大师也指出,主页导航服务是其收益的主要组成部分,但是目前市场存在对主页导航需求减少的趋势,未来对主页导航网站的需求可能会减少甚至消失,进而影响公司盈利。

所以从上述可以较为清晰的看到,鲁大师似乎还未找到一条成熟的变现之道,无论是广告业务还是电子设备销售业务,其变现效率看上去仅仅只是差强人意。虽然鲁大师是目前国内评测软件行业的独角兽,但若讲不好故事,或许也很难得到投资者青睐。

(1)拓展工具服务范围 延续用户在PC上的使用时长

手机端业务的未来也不明朗

原文链接:

在PC上以工具见长的鲁大师,可以在争夺用户市场上继续寻找突破点。虽然PC互联网的流量已经见顶,但是往黏度更高的工具上靠拢可能是一个讨巧的办法。

单从手机端来看,ios端鲁大师基本插足不上;安卓端,随着安卓碎片化的逐渐解决,安卓厂商逐渐寡头化,小的手机生产商正在加速死掉。类似小米和华为的大的厂商,后续会逐渐将手机高端化,逐渐重视用户体验,而减少跑分占比。同时,小米和华为这种级别的厂商,必然会自己开发安全软件,来替代第三方的安全软件。

鲁大师自己本身也在尝试做安卓模拟器,这个思路其实不错,模拟器黏住用户的是别人的安卓APP,但用户一直停留在鲁大师的模拟器上。但是模拟器竞争也很激烈了,因为涉及到游戏分发,腾讯网易都在渗透这一市场。腾讯还有一些优势,比如接入直播平台、腾讯游戏优化适配、iOS区服模拟,这些都是作为游戏厂商才能具备的优势。

这些因素都会给鲁大师的市场份额造成影响。

进一步探索的话,其实还有一些可行的选择。游戏加速器、云游戏服务和模拟器类似,可以提高用户时长,但是优势和资源不会完全垄断在游戏厂商手里。

总的来说,目前鲁大师已经过了它最辉煌的时代,虽然目前鲁大师仍旧保持盈利,但是其未来的成长性仍有待考量,如果鲁大师可以开发出更多新业务,或许能带来新的盈利增长点。

游戏加速器是给一些高延迟的海外游戏提供加速的服务,云游戏则是玩家在本地操作自己的电脑,但游戏程序却运行在云端的模式。这一类游戏服务工具有固定的受众,也有较大的增长潜力,对用户时间的占据能力也很强。

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游戏加速器和云游戏服务的商业模式都已经有了,目前就是“月供”的收费模式,因为有一定的投入需求,所以业界不流行免费模式。当然如果360或鲁大师继续沿用免费+广告模式,在这片市场上肯定更有用武之地。

(2)评测从工具变成内容 发力科技媒体

另一种思路是变工具提供方为内容提供方,并且不是现有的简单的信息流模式。目前鲁大师APP里的科技讯息栏目叫“鲁讯”,主要是转载快科技等网站的新闻,其实没有挖掘好鲁大师的能力。

Zealer的模式就值得借鉴,鲁大师可以孵化一个媒体出来,通过PGC制作文字和视频评测内容,用鲁大师评测跑分的品牌美誉背书,只要内容过硬是一定可以具备影响力的。

以前软媒也是做PC工具的,后来PC时代变成智能手机的时代了,软媒转而把重心放在IT之家上,现在IT之家在科技和财经类资讯APP中也算是做得很好的一家,软媒用IT之家带动导购网站“辣品”,相对来说可以借鉴。

鲁大师如果有PGC内容的产出,提高用户粘性和关注度,进而在一定程度上带动电商或者进行导购也是有希望的。

总的来说,鲁大师表面上营收还在继续增长,但支撑其营收的流量既然已经见顶,这种增长迟早要碰到天花板。手机业务上的乏力更让鲁大师难逃困境,寻找新的增长点成为重要话题。是发掘工具能力,还是转移业务重心,抑或是有其他的独特方式,鲁大师的未来前景尚需留待观察。

文|凌晨六点 多家科技媒体专栏作家,TMT行业自由撰稿人 微信联系:siquan170返回搜狐,查看更多

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